董登新:美股在春节前后极可能出现壮观的熊市行情

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作者|董登新(武汉科技大学金融证券研究所所长,网易研究局专栏作家)

跟风的散户没有赚到钱,“带头大哥”和策划者获得了暴利

美国的散户和中国的散户的概念是不一样的,媒体上称说是“散户逼空了华尔街”、“散户逼空机构”,这个说法是不准确的。所谓的散户在中国市场那就是一个个普通的老百姓,他们是真正的草根和小散,但是美国的市场是一个机构市,真正参与股市交易的散户数量是非常少的,交易规模非常小,美国股市的交易中,散户的交易量只占6%到7%,所以在美国的股市当中,散户几乎是被忽略不计的,散户的力量也非常有限。

这次游戏驿站(NYSE:GME)的股票被爆炒,被所谓的散户疯狂地做多,这表面上看是散户的力量,因为我们从互联网平台看到了所谓散户的发起人或者“带头大哥”是一个自由职业者,或者说是一个散户的角色,但实际上他是否是真正意义上的个体投资者,这倒不一定,当然受他蛊惑的人一定是散户。

在互联网平台上发出号令的这个人,他的身份是值得怀疑的,也许他代表了某个集团的利益,或者是代表了某些机构的利益在发声,但是不明真相的草根大众是真正的散户在跟风追随,所以组织这一场做多的“带头大哥”赚了,或者是作为主要的策划者或发起人的那些所谓的“散户”,他们赚了,但是绝大部分真正的散户成为了这一对赌游戏的“牺牲品”

在去年10月底,游戏驿站的股价是10美元,最近一个月,游戏驿站股价从17美元附近被暴力拉升至最高483美元,这种对赌非常疯狂,而且资金确实有相当一部分来自散户,但是最后受益的是“带头大哥”,是少数的以散户身份发号施令的幕后操纵者。2月2日晚上,股价已经从最高的483美元,跌回到了90美元,当然这个下跌还没有完,游戏驿站的股价可能还是会回归到20美元以内,才是它的常态。

在这一场对赌游戏中做多的散户,短期来看确实是“逼空”几个机构,好象取得了表面上的胜利,实际上,跟风的散户没有赚到钱,而是“带头大哥”和策划者获得了暴利。机构在这一场对赌当中不会跟风,机构不可能和散户抬庄,所以结果一定是散户和散户之间的踩踏,最终受损的仍是散户。

所谓的“散户逼空机构”只是昙花一现,这个事情折射出了两个问题

第一,互联网平台作为市场信息传递的一个非常重要的渠道,被有些机构或者是大户、牛散充分利用,他们利用了互联网平台的号召力和动员机制,可以通过策划预谋以及虚假信息的传递来误导投资者,欺骗散户,这个现象值得监管层高度关注。

第二,互联网平台的动员作用、宣传作用,如何防止欺诈者、传销者利用,最终形成事实上的“市场操纵”,这可能是监管层要反思和研究的。对于操纵市场犯罪的新形式、新路径、新方式,监管层要有超前的眼光去了解,提高监管的效率和威慑性

从游戏驿站的对赌中折射出来的另外一个问题是,散户永远是散户。所谓的“散户逼空机构”取得了“重大胜利”,这只是一种昙花一现的虚假现象。

在这场逼空中,个别的机构受损了,但是反过来看,大多数参与对赌的散户最终结局可能是惨败、亏损。在这一场对赌游戏中,个别大户和牛散背后甚至还有机构的操纵,在一定程度上裹挟了散户,使得散户在这一场游戏中不明就里地参与混战,当然会付出惨痛代价

从这一点上来讲,我们还是要强调专业的人做专业的事,散户在美国市场已经不占主体,而且是小众的人数,散户不可能在目前高达45万亿美元市值的市场里取得任何优势或者占到任何便宜。

散户“逆袭”与美国社会严重分化也有关系

有一种观点认为,这次逼空实际上还是机构之间的博弈。在所谓的散户逼空对赌当中,美国证监会已经在立案调查“带头大哥”的身份,是否是真正的散户,他是否代表机构,以及背后是否有利益集团的操纵,如果他的行为带有欺诈性和传销性,是否构成“操纵市场罪”,一旦定罪的话,情节可能非常严重。

这十多年来包括浑水在内的美国的做空机构风生水起,做空非常精准,而且做空的报告一旦出来,机构之间会很快达成共识,所以做空的每一支股票都会达到机构预期的效果,可以说是机构做空很少失手。

在这一次的疫情中,美国很多人失业,贫困人口暴增,很多低收入者沦为贫困人口,但是以华尔街为代表的富人或者高收入者却在享受市场泡沫的盛宴,他们的资产净值却出现了大幅增长,社会贫富悬殊,两极严重分化,作为股市底层的散户,产生了一种逆反情绪的“暴动”心态

机构每一次做空都是成功的,那散户就逆向思维操作一次,出乎机构的意料,猛然打击机构做空的惯性思维,这种情况下一旦有“带头大哥”召集,散户一呼百应,尤其那些90后甚至是00后的互联网新生代,他们会非常兴奋踊跃地参与这一场豪赌,最终导致散户逆袭成功,我想这种状况只能是偶然为之,是不可复制的。

有观点认为,这次的事件和美联储无限量宽有关,导致超发的货币没有进入实体经济。这也是其中的原因之一,疫情下的美联储,应该说在特朗普的逼迫之下,确实放出了天量的流动性,量化宽松势头之猛,远超过了2008年金融危机的当量。但美国疫情却在泛滥,企业复工复产状况非常糟糕,而且失业率和贫困率双双飚升,庞大的流动性释放,无法进入实体经济,只能徘徊在资本市场,所以推动了美国资本市场强力的反弹和拉升

白银价格的拉升或者逼空,只是一种对赌游戏,不可能持续

前两天出现了逼空白银的现象,白银在这个时候逼空,第一,我认为不是散户的行为,第二,要想逼空白银也不是那么容易。因为逼空白银跟逼空一支股票在性质上是完全不同的两个概念。作为一支股票,游戏驿站的市值小得可怜,但是白银的市场那可不是一支股票的市值能相比的,所以要想动摇白银市场,去左右它的价格走势,无论做多还是做空,这对散户来讲近乎是天方夜谭。所以做空白银,我认为这是炒作或者是误导。

由于美元贬值,作为美元标价的黄金、白银的价格都是上涨的趋势,尤其是黄金的价格出现了历史上最大的涨幅,黄金的价格也创下历史新高,我们知道白银在历史上一直和黄金相伴随,白银是黄金的孪生兄弟,即使是白银越来越不值钱了,但是金和银的比价仍然会保持在一个相对稳定的区间,当黄金的价格持续上涨,而白银的价格却仍然停留在原来的区间,因此,白银“补涨”也就拥有了一定的市场基础。

一些机构,包括一些所谓的牛散,可能也想尝试一下,能否仿照黄金的价格走势来一波白银的价格拉升的行情,我想这是许多投机者在预谋或者是策划的一场逆向思维的炒作,所以白银可能会在短期内拉升取得成功,但是从长远来讲,白银无论是从产量还是从供求关系,都不可能和黄金价格的决定机制相提并论,白银甚至已不属于贵金属了,白银所谓的稀缺性或者价格没有办法和黄金比。所以在价格上也不可能出现像黄金价格那么大的累积涨幅。当然,偶尔拉升一把白银价格,或者是逼空一下,都只是一种对赌游戏,不可能持续。

在中国春节前后,美股可能会开启熊市通道

有的人认为,此次逼空盛况空前,但是对美股的影响可能不会太大;但是也有人认为,逼空如果继续,整个金融市场将会崩溃。我认为,美国的散户没有这样的力量,美国的散户偶尔做多的对赌,或者逼空的手法,不足以撼动美国股市,所谓的散户可以去拉升或打压某一支股票,但是对市值庞大的美股,没有散户可以撼动。

美国股市这一轮的牛市已经持续了12年,我个人认为美国股市的牛市已经到了尽头,而且是强弩之末,美国股市在中国的春节前后极可能出现壮观的熊市行情,这应是一个大概率事件,我们的投资者也要有充分的心理准备。

美国市场的泡沫主要表现在美国国内经济很差,但大水漫灌后无法进入实体经济,巨量的流动性只能涌入资本市场,推升泡沫,应该说这种流动性不可持续。从去年3月道指万点暴跌后虽有一定反弹,但它基本上止步于3万点的牛市头部,由此算来,道指在3万点附近已徘徊了近十个月,强弩之末的势头越来越明显。与此同时,美股证券化率已突破了200%,在此情形下,美股反转向下是一个大概率事件,无论美联储后续的政策如何选择,都无法改变美国股市牛市终结的格局

A股不会随美股同涨同跌

作为世界第二大经济体,中国股市在世界的地位和影响力不断提升。随着A股市场注册制改革及退市制度改革,尤其是近三年资本市场双向开放,中国股市已具备了相对独立性,并与美国股市并肩而立,成为世界最重要的第二大市场。去年3月美股道指暴跌1万点,这个过程当中A股的反应应该说是出乎意料的,A股市场没有随美国股市3月份的暴跌而暴跌。A股市场在小幅下跌后,很快趋稳,首先成为了东南亚市场的信心支柱,然后很快对欧洲市场也构成信心支撑。由于中美股市运行周期不同,两国的经济体量越来越接近,中美两国的股市已形成了一个“双寡头”竞争的格局——A股不再随同美股同涨同跌

2021年,如果美股开启了熊市下行的通道,A股市场完全可以走出独立的行情,这对世界市场的稳定,以及境外机构和国际资本的进入中国资本市场都会提供信心支持

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